界面新闻记者 | 田鹤琪掌尚策
化工企业亏损潮仍在持续。
近期，陕西兴化化学股份有限公司（下称兴化股份，002109.SZ）发布2025年半年度预告，预计上半年净亏损1.8亿-2.1亿元。
这已是其连续第三年中报亏损。
2023年上半年，该公司净亏损1.76亿元，首次由盈转亏；2024年上半年亏损进一步扩大至2.59亿元。
对于今年上半年亏损原因，兴化股份称，其主要产品销售价格仍处于低位，市场需求仍然不足。受主要原材料价格下降等综合因素的影响，上半年其经营业绩有所回升，但公司整体效益仍处于亏损状态。
该公司主要产品为以煤为原料制成的合成氨、甲醇、甲胺及二甲基甲酰（DMF），具备年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺/DMF的基本产能。2023年，该公司完成对榆神能化51%股权的重大资产收购，主营业务增加了乙醇类产品。
金联创数据显示，今年上半年，合成氨市场价格在6月底触底。其中，上半年山东地区主流出厂价在2387元/吨，较去年同期下调17.49%。
广发期货数据研究所显示掌尚策，上半年甲醇市场呈现“先强后弱”的走势，价格重心较2024年末明显回落，半年累计下跌约18%。
下游产品需求疲软、价格下滑，也是兴化股份2023-2024年亏损的原因。
例如，2023年1-6月，兴化股份旗下子公司兴化化工的甲胺、DMF价格同比降幅分别为65.97%、64.8%，综合毛利率下降41.76%，两项产品毛利额减少6.75亿元。
值得一提的是，兴化股份背靠有“中国第四桶油”之称的陕西延长石油（集团）有限责任公司（下称延长石油）。
兴化股份于1997年8月成立，2007年在深交所上市。2006年，原控股股东兴化集团整体划转至延长石油，兴化股份因此成为延长石油旗下化工板块的上市公司。
截至目前，延长石油直接及间接合计持有兴化股69.37%股权，该公司实际控制人为陕西省国资委。
兴化股份只是控股平台公司，真正负责生产的旗下另两块资产。兴化化工是兴化股份的全资子公司，兴化股份对其拥有100%的控制权；榆神能化是兴化股份的控股子公司，兴化股份持有其51%的股权。
面对持续亏损的业绩，兴化股份也在寻求破局，近年来进行了多次重大资产重组和并购。
2023年2月掌尚策，兴化股份收购延长集团持有的榆神能化51%股权，交易金额为9.95亿元。榆神能化的主营业务为乙醇及其中间品、副产品的生产与销售。
同年10月，兴化股份在向特定对象发行股票的募投计划中，明确将投入3.44亿元用于收购陕西延长石油兴化新能源有限公司80%股权。
去年6月，兴化股份发布公告称，其拟通过现金方式购买陕西延长石油榆林煤化有限公司（下称榆煤化）全资子公司陕西延长石油榆林凯越煤化有限责任公司（下称凯越煤化）51%的股权。凯越煤化的经营范围包括甲醇、硫磺、硫酸铵的生产及销售，电力生产及销售。
兴化股份彼时表示，此次收购有助于其产业结构调整，在谋取产业链升级的基础上布局合成气制乙醇产业，同时有效避免凯越煤化50万吨乙醇项目与上市公司现有业务形成实质性同业竞争。
但从当前业绩看，上述收购未帮助兴化股份扭转亏损态势。
兴化股份的连续亏损并非孤例，而是当前石化行业深度调整阵痛期的一个缩影。
根据国家统计局最新数据，2024年石化行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7897.1亿元，同比下降8.8%；进出口总额9488.1亿美元（约合6.86万亿元人民币），同比下降2.4%。
这也是石化行业连续三年利润下降。2022年，全行业实现利润总额同比下降2.8%，2023年同比下降20.7%。
今年2月，中国石油和化学工业联合会副会长傅向升在“2024年度中国石油和化学工业经济运行新闻发布会”上表示，虽然从成本端看，去年原油、煤炭价格下行明显，企业成本有所下降，但仍抵不过化工终端产品的降幅。
“因受外部环境变化带来的不利影响加深，又加上部分产品市场需求不足、产能增速过快、‘内卷’式竞争加剧，当前石化行业产品价格降到了近年低位。”傅向升说。
截至目前，已有多家化工企业公布今年半年报或业绩预告，业绩普遍承压。
8月13日，华锦股份（000059.SZ）发布半年报，其上半年归母净利润亏损9.89亿元，连续三年中报亏损。
8月12日，金煤科技（600844.SH）公告，今年上半年净亏损0.73亿元，连续八年中报亏损。
中化国际（600500.SH）发布的业绩预告显示，其上半年净亏损8.07亿-9.49亿元，其上年同期持盈利状态，归母净利润为1232万元。
此外，虽有化工企业保持盈利，但净利润下滑幅度较大。例如，中盐化工（维权）（600328.SH）净利润0.53亿，同比下降88.04%；诚志股份（000990.SZ）净利润0.19亿元，同比下降89.78%；雪天盐业（600929.SH）净利润0.7亿元，同比下降78.56%。
对于化工 行业后市，大公国际资信评估机构预计，今年下半年，化学原料及化学制品行业的供需将继续保持相对稳定；化学纤维行业内需逐步恢复，供需情况或将有所改善；化肥价格2024年整体呈下行态势；预计今年下半年整体化工行业供需格局有望进一步改善。
中金公司油气化工研报指出，当前国内化工产品价格指数、利润率及行业估值均处于偏低水平。全球化工品需求仍然较弱，但是国内化工行业资本开支持续下降，海外落后产能加快退出，以及政策多次强调“反内卷”等，预计行业供给有望逐步迎来积极变化。
截至目前，石化化工行业尚无“反内卷”相关政策预期掌尚策，但企业提升盈利的意愿较强。上述研报认为，其他板块“反内卷”政策的成功实施有望提振市场对化工企业自发推动“反内卷”的预期，利好石化化工行业估值回归。
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